第107章 融资60亿的挣扎
第107章 融资60亿的挣扎 (第1/2页)2008年6月12日，周四。
纽约清晨七点，雷曼兄弟第31层高管会议室里，烟雾缭绕。理察·富尔德已经抽完了今天的第三支雪茄，菸灰缸里堆满菸蒂，像一座小小的坟墓。
「60亿美元。」他声音沙哑，但眼神依旧锋利，「我们需要在下周一前找到60亿美元。不是建议，是生存必需。」
会议室里坐着八个人：财务长埃林·卡兰，营运长巴特·麦克达迪，投行部主管，交易部主管，还有四位外部顾问。每个人脸上都写着同一个词：绝望。
「韩国产业银行还在谈。」埃林·卡兰翻着备忘录，「但他们的条件很苛刻....要求折价40%入股，而且要有美国政府担保。」
「没有担保。」富尔德打断，「保尔森昨天在电话里说得很清楚：别指望财政部。他说你们自己挖的坑，自己填。」
一阵压抑的沉默。大家都知道财政部长汉克·保尔森和富尔德的私人恩怨....两位前高盛CEO，曾经的同僚，现在的对手。
「黑石呢？」有人小声提议。
「黑石上周拒绝了。」交易部主管摇头，「施瓦茨曼说自己的有限合夥人压力太大，不能投竞争对手。」
「那还有谁？」
富尔德站起身，走到落地窗前。下面是曼哈顿中城的清晨，计程车排成长龙，上班族匆匆走过。这座城市看起来依然坚固，富有，不可战胜。
但他知道真相：雷曼就像这栋大厦的31层，外表光鲜，内部已经着火。
「发布公告。」他转身，「就说我们正在积极洽谈战略融资，规模约60亿美元，有多家国际投资机构表达兴趣。用词要自信，但别具体。」
「可是....」埃林犹豫，「如果最後没谈成...
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「那就到时候再说。」富尔德眼神冷硬，「现在需要的是时间，和一点该死的希望。」
上午八点半，公告通过彭博社发出：「雷曼兄弟控股公司今日宣布，正在就一笔约60亿美元的战略融资进行深入谈判，多家国际金融机构已表达明确兴趣。公司执行长理察·富尔德表示：雷曼拥有坚实的资本基础和优质资产，此次融资将进一步加强我们的资产负债表，为股东创造长期价值。」
市场像被打了一针肾上腺素。
帕罗奥图高中，上午九点十五分。
经济学教室里，电视屏幕上的雷曼股价从30.20美元开始跳动。
30.50...31.00...31.50..
「同学们，看这个。」格雷森先生调出新闻页面，「60亿美元融资。如果成功，雷曼的资本充足率将从10.3%提高到12.1%，超过监管要求。」
他顿了顿：「但注意措辞....正在谈判，已表达兴趣。这不是确认，是希望。在金融市场上，希望可以很值钱，也可以一文不值。」
陆辰坐在後排，笔记本电脑屏幕上，他的持仓数据实时更新：
期权部分：5000万份9月10美元看跌期权，现价1.20美元，较昨日高点1.60美元下跌25%。浮盈：3500万美元。
空头部分：40万股空头，平均成本约32.50美元，现价31.50美元，浮盈：约40万美元。
总浮盈：3540万美元，较昨日峰值回撤约10%。
他面无表情地调出level2数据....买盘确实在增加，主要集中在31—32美元区间。大多是程序化交易和短线投机盘，缺乏真正的机构大单。
手机震动，黑集资本理察·沃恩的加密信息：「公告很虚。我们查了，所谓多家机构可能只有两家在认真谈，而且条款极其苛刻。」
陆辰回覆：「了解。我计划在32美元附近加空。」
几乎同时，讲台上的格雷森先生说：「现在，让我们做一个实时案例分析。假设你是一家对冲基金的分析师，收到这条融资消息，你会建议做多还是做空？」
几个学生举手。伊森·陈第一个发言：「做多。60亿美元足以覆盖雷曼未来一年的潜在亏损，而且释放了公司还能融资的积极信号。」
艾米丽·沃森摇头：「但融资需求本身说明问题...如果真的那麽健康，为什麽需要紧急融资60亿？这就像一个人大声宣布我没病，反而让人怀疑。」
格雷森看向陆辰：「陆同学，你的看法？」
教室里安静下来。所有人都知道陆辰在交易，虽然没人知道规模。
陆辰合上电脑，缓缓开口：「关键不是融资金额，是融资成本。如果雷曼真的用40%
折价融资，意味着现有股东权益被大幅稀释。更重要的是....愿意接受如此苛刻条件的投资者，本身就对雷曼的长期生存能力存疑。」
他顿了顿：「所以这不是利好，是绝望的挣紮。」
格雷森若有所思地点头：「很好的角度。融资不是救命稻草，是秤砣....越重，说明船沉得越快。」
话音刚落，屏幕上的雷曼股价突破32美元。
32.10...32.20...32.30..
教室里响起一阵低语。那些家里持有雷曼股票的学生，脸上露出希望的光。
陆辰的电脑显示：刚才的加空指令成交。
同一时间，英特尔园区。
德里克·哈里斯终於离开了公寓。他今天刻意穿了最好的西装，打了深蓝色领带，走进办公室时腰板挺直，像要去参加婚礼而不是面对破产。
「德里克，你没事吧？」路过同事问。
「好得很。」他微笑，「雷曼融资60亿的消息看了吗？价值投资的胜利时刻。」
同事表情复杂地点点头，快步离开。
德里克坐进隔间，打开电脑。雷曼股价：32.40美元。比他之前差点卖出的28美元，反弹了15%。
「看，」他喃喃自语，「我就说市场会纠错。」
他调出自己的持仓：成本38美元，浮亏从最深的40%收窄到17%。如果股价回到38美元，他不仅回本，还能赚....
他不敢想赚的事。现在只想回本，然後卖掉，然後去求妻子撤回离婚协议。
手机震动，是沃顿商学院同学群的消息。有人转了融资新闻，附言：「雷曼稳了。富尔德还是有两把刷子。」
下面一堆点赞和祝贺。
德里克盯着那条消息，忽然感到一阵酸楚的安慰....原来不只他一个人相信。原来还有那麽多聪明人，也在赌雷曼会活下来。
他打开房屋净值贷款的帐户页面。上周申请下来的15万美元信贷额度，还剩14.2万没用。
手指在键盘上悬停。
「别人恐惧时我贪婪....」他低声重复。
然後输入指令：买入雷曼股票，市价，全仓14.2万美元。
确认。
成交价：32.55美元，约4360股。
总持仓增加到约8000股，平均成本约34美元。
他靠在椅背上，长出一口气。现在，他和雷曼彻底绑在一起了....要麽一起浮上来，要麽一起沉下去。
圣克拉拉，红杉资本会议室。
布莱恩·考夫曼站在白板前，面前坐着七位合夥人。会议主题本来是讨论下一季度金融科技投资方向，但所有人的注意力都在雷曼融资的消息上。
「我的个人帐户亏损30%。」布莱恩坦承，「但我不认为这影响我的专业判断。」
一位年轻合夥人举手：「布莱恩，我们去年否决的那个做空工具项目....如果当时投了，现在可能已经翻了三倍。」
「我知道。」布莱恩点头，「但我们的使命是投资创造社会价值的企业。做空工具不创造价值，只转移财富....从股东口袋里，转移到做空者口袋里。」
「但在市场失灵时，做空者扮演了价格发现和风险警示的角色。」另一位合夥人反驳，「如果我们去年投了那个项目，至少能提醒更多人雷曼的风险。」
布莱恩沉默了几秒。
「我承认，我的个人投资失败了。」他说道：「但我仍然坚持原则....红杉不应该助长做空气氛。如果我们都去押注企业失败，谁还会去建设？」
会议室里陷入沉默。这是矽谷价值观的核心矛盾：一边是科技理想主义的建设者心态，一边是金融现实主义的利润至上。
「那我们至少应该提醒被投企业。」有人建议，「很多初创公司的现金管理都买了雷曼的短期票据....——」
布莱恩点头：「这个可以做。通知所有Portfolio公司，建议重新评估金融类资产的风险敞口。但措辞要谨慎....不要制造恐慌。」
会议继续，但气氛已经变了。每个人都知道，布莱恩的个人亏损不只是数字，更是信仰的裂缝...一个坚信投资创造价值的风投家，正在被自己价值投资的雷曼仓位摧毁。
散会後，布莱恩独自坐在会议室里，打开手机。个人帐户页面显示：雷曼持仓浮亏32%。
他想起2000年网际网路泡沫破裂时，红杉因为早期投资谷歌，PayPal，YouTube而幸存。那时他们相信的是真正的创新能穿越周期。
现在呢？雷曼158年的历史，算不算真正的价值？
他关掉手机，揉了揉太阳穴。窗外，一只乌鸦停在树枝上，歪头看着他，仿佛在问：
你的信仰值多少钱？
帕罗奥图，米勒家客厅。
「卖了吧，亚历克斯。」莉兹的声音很轻，但每个字都像刀，「现在32美元，我们亏得还少一点。再跌下去....」
「再跌下去就会涨回来！」亚历克斯打断，眼睛盯着彭博终端的屏幕，「60亿美元融资！莉兹，你知道这是什麽概念吗？这是救命钱！有了这笔钱，雷曼能撑过整个危机！」
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