第111章 反弹的陷阱
第111章 反弹的陷阱 (第2/2页)「我就说你能挺过来！」
「下次带我去华尔街！」
阿里满意地关掉手机，继续跳舞。
而在三千英里外的纽约，雷曼的债券交易员正在加班。他们接到了来自杜拜某银行的询价：如果明天想抛售5000万美元雷曼债券，市场能给出什麽价格？
交易员回覆：面值的70%，而且需要至少三天才能找到买家。
杜拜那边沉默了。
而在伦敦这个俱乐部里，阿里还在狂欢。
有些人选择用喧闹掩盖恐惧，直到最後一刻。
史丹福大学，上午十点的金融理论课。
陈教授站在讲台前，面对六十双眼睛。今天的话题本该是期权定价模型，但开场五分钟，就有学生举手：「教授，关於雷曼的反弹....您怎麽看？」
教室安静下来。所有人都知道，陈教授之前前在金融时报撰文力挺雷曼，说市场过度悲观。现在雷曼从45美元跌到25美元又反弹至29美元，教授的判断是对是错？
陈教授推了推眼镜。这位50岁的金融学教授，在学术界受人尊敬，在业界也有谘询业务。但他此刻感到的压力，不亚於面对博士论文答辩委员会。
「市场有时是非理性的。」他缓缓开口，声音平静，「股价在短期内可能偏离基本面，受情绪、技术因素、流动性影响。但长期来看，价值会回归。」
他调出雷曼的财务数据投影：「看这里：每股净资产约40美元，现在股价29美元，仍然有38%的折价。这意味着市场依然在给雷曼的生存风险定价....而且定价很高。」
一个戴眼镜的女生举手：「但CDS价格超过500基点，意味市场认为雷曼一年内违约概率超过30%。这不是风险定价，是死刑判决吧？」
教室里响起低低的笑声。
陈教授面色不变：「CDS市场是不透明的，容易被操纵。而且，CDS价格反映的是最坏情况下的预期。但企业经营是概率问题....雷曼有70%的概率活下来，30%的概率倒下。市场往往放大那30%的概率。」
「可是教授，」另一个男生质疑，「如果雷曼真的只有30%的破产概率，为什麽它的高管在过去三个月减持了超过2亿美元股票？如果我是高管，知道公司有70%的生存概率，我会抄底，而不是卖出。」
这个问题很尖锐。陈教授沉默了五秒钟....在课堂上，五秒钟的沉默像永恒一样长。
「高管减持....有很多原因。」他最终说，「可能是个人财务需求，可能是资产配置调整，也可能...是信心不足。」
他坦诚地承认最後一点：「我之前的判断可能过於乐观了。这是我要向你们承认的....金融分析不是精确科学，它需要不断根据新信息修正。」
教室安静下来。学生们有些惊讶....很少有教授在课堂上公开承认错误。
「但这也正是金融的魅力。」陈教授继续，「它永远在变化，永远有不确定性，永远需要学习和适应。你们将来进入这个行业，要记住：敬畏市场，但不要盲从；相信数据，但质疑数据来源；坚持原则，但保持灵活。」
下课铃响起。
学生们陆续离开。陈教授收拾讲义时，一个中国留学生走过来，小声说：「教授，我听说....您的一个中国学生的朋友，也算你学生之一，在帕罗奥图读高中，今年做空雷曼赚了很多钱？」
陈教授动作停顿：「你说陆辰？」
「对。是真的吗？」
陈教授看着窗外斯坦福的棕榈树，轻声说：「有时候，最深刻的理解，来自最意想不到的地方。」
他没有直接回答，但学生明白了。
离开教室後，陈教授回到办公室，打开电脑。邮箱里有一封新邮件，来自金融时报编辑：「陈教授，我们想邀请您就雷曼近期的反弹再写一篇评论，分析这是趋势反转还是技术反弹。」
他盯着那封邮件，很久。
三个月前，他欣然接受邀请，写下了那篇雷曼的韧性的文章。现在，他犹豫了。
最终，他回覆：「抱歉，最近研究任务重，暂时无法供稿。」
点击发送後，他关掉电脑。
窗外，斯坦福的钟声响起。那是知识与智慧的象徵。
但陈教授第一次感到，自己毕生研究的那些理论模型，在现实的风暴面前，可能像纸船一样脆弱。
下午四点，纽约收盘。
雷曼股价最终收於29.05美元，较周一低点反弹超过16%。
交易大厅里，年轻的交易员们互相击掌。有人提议下班後去酒吧庆祝...「至少今天可以松口气」。
但资深交易员没有参与庆祝。他站在角落，看着屏幕上那条完美的反弹曲线，眉头紧锁。
太完美了。完美得不像真的。
他调出内部数据：今天雷曼动用了多少自有资金回购股票？答案是：零。
那麽是谁在买？
他查了查大宗交易记录：超过70%的买盘来自十个交易席位，其中八个是对冲基金。
而这些基金，三个月前还在疯狂做空。
现在他们回补空单，推动反弹。为什麽？是改变了看法，还是....在设置更大的陷阱？
资深交易员想起2000年网际网路泡沫时，他也见过类似的反弹。那些跌了80%的科技股，在崩盘前最後一个月反弹了30—40%，引诱更多人跳进来，然後彻底崩溃。
历史不会重复，但会押韵。
他关掉电脑，收拾东西下班。
路过年轻交易员们时，他们邀请他一起去酒吧。他摇摇头：「你们去吧。我....回家陪孩子。」
走出大楼，曼哈顿的夕阳把玻璃幕墙染成金色。街上行人匆匆，计程车排成长龙，热狗摊的烟雾在空气中飘散。
这座城市依然繁华，依然充满野心。
但资深交易员知道，有些东西正在悄悄改变。就像地基里的裂缝，一开始看不见，等到看见时，已经来不及了。
他想起家里六岁的女儿，昨晚睡前问他：「爸爸，你的公司会倒闭吗？」
他当时笑着说：「不会的，宝贝。爸爸的公司很强大。」
但此刻，走在七月的晚风中，他第一次不确定了。
手机震动，是妻子发来的简讯：「晚上想吃什麽？我买了牛排。」
他回覆：「都行。对了，周末我们去看看父母吧？带上女儿。」
「怎麽突然想去了？」
「就是想多陪陪家人。
发送後，他擡头看天。
夕阳正在沉入哈德逊河对岸，天空从橙红渐变成深紫。
很美。
但美的东西，往往最短暂。
就像这29美元的股价，就像这虚假的希望，就像这个建立在债务和谎言上的繁荣时代。
帕罗奥图，某咖啡馆。
陆辰和艾伦·周坐在角落的卡座。窗外是矽谷典型的七月午後：阳光炽烈，街道安静，偶尔有特斯拉电动车无声驶过。
「65万股空单，平均成本28.80美元。」艾伦看着陆辰手机上的交易记录，吹了声口哨，「够狠。你几乎用完了2000万美元的滚动资金。」
「反弹越高，安全边际越大。」陆辰搅拌着冰美式，「而且，我判断29美元是强阻力位，很难有效突破。」
「我同意。」艾伦调出自己的持仓页面，「我今天加了2000万美元空单，成本28.90
美元。总空头仓位现在...让我算算...」
他快速心算：「大概8000万美元市值。如果雷曼股价归零，利润超过7500万美元。」
「风险呢？」
「最大的风险是雷曼被国有化或者被低价收购。」艾伦说，「比如政府介入，以15美元的价格强制收购。那样的话，我的空头会亏钱，但期权部分会大赚....因为收购价低於我的行权价。」
陆辰点头。这就是他保留5000万份期权的原因：无论雷曼是被收购还是破产，只要价格低於10美元，期权就能赚钱。而空头仓位，是增强收益的杠杆。
「你父亲那边怎麽样？」艾伦问，「我听说英特尔最近也在收紧预算。」
「他没事。项目还在推进，团队稳定。」陆辰顿了顿，「但确实，整个矽谷都在为冬天做准备。」
艾伦望向窗外。街道对面的创业公司办公室里，一群年轻人正在白板前激烈讨论，手舞足蹈。那是矽谷永不熄灭的创业之火。
「有时候我觉得，」艾伦轻声说，「我们矽谷的人，和华尔街的人，是两种生物。我们相信创造价值，他们相信转移价值。我们赌未来，他们赌概率。」
「但本质上都是赌。」陆辰说，「赌技术突破，赌市场需求，赌团队执行。只不过我们的赌注是产品，他们的赌注是数字。」
艾伦笑了：「你这孩子，总是这麽清醒得可怕。」
他喝了口咖啡，忽然想起什麽：「对了，我听说高盛旧金山办公室那个行政助理...
萨曼莎·陈，你母亲还在付她谘询费吗？」
「还在。」陆辰点头，「但最近没什麽有价值的信息。高盛对雷曼的口已经基本对冲掉了，他们在等最後的结果。」
「聪明人。」艾伦感慨，「高盛总是最早闻到血腥味的鲨鱼。」
两人沉默片刻。咖啡馆里回荡着轻柔的爵士乐，磨豆机的嗡嗡声，顾客的低语声。一切都那麽日常，安宁。
但他们都清楚，这份安宁是虚假的。就像雷曼29美元的股价，是建立在空头回补和季度粉饰上的沙滩城堡，下一波潮水就会冲垮。
「接下来怎麽看？」艾伦问。
「7月中旬，Q3盈利预警。」陆辰说，「一旦公布，股价会跌破25美元，甚至更低。
然後就是8月....财报前的最後挣紮。」
「9月？」
陆辰看着窗外的阳光，轻声说：「9月，是审判日。」
艾伦没有追问。他从陆辰的语气里听出了某种确定....不是预测，是陈述事实。