第493章 碰壁（上）

第493章 碰壁（上） (第1/2页)

十月十七日，星期五。上午十点整。
　　
　　公园大道270号二十五层，远日点资本刚刚装修完毕的主会议室里，长条形的黑胡桃木会议桌两侧已经坐满了人。
　　
　　虽然墙面上的油漆味还没彻底散尽，但今天坐在长桌北侧的阵容，却足以让任何一家硅谷创业公司感到窒息。
　　
　　正中央坐着远日点总裁兼高级合伙人、前美林集团总裁格雷戈里·弗莱明；
　　
　　他的左手边，是刚刚从路博迈抽调过来的两位资深私募股权尽调主管和风险控制官；
　　
　　右手边，则是从摩根士丹利和高盛机构业务部临时借调过来的四名顶尖TMT财务建模师，以及达维律师事务所专门负责复杂优先股架构的合伙人团队。
　　
　　八个人，清一色的深色定制西装、白衬衫、银框眼镜，面前整整齐齐地码放着厚达三百页的尽职调查清单与财务压力测试模型。
　　
　　而在长桌南侧，气氛则完全是另一个画风。
　　
　　三十九岁的雪莉·桑德伯格穿着一件剪裁得体的米色职业套裙，身旁是负责对接的大摩科技投行部主管迈克尔·格莱姆斯和两名FaCebOOk的财务与法务高管；
　　
　　而在桑德伯格的左手边，二十四岁的马克·扎克伯格穿着一件深灰色的圆领T恤，外面套着那件洗得有些发白的拉链连帽衫，正皱着眉头翻看面前那份刚刚发下来的《远日点资本—FaCebOOk战略投资初步条款框架》。
　　
　　会议才刚开始不到四十分钟，空气里的火药味就已经浓得快要擦出火星了。
　　
　　“格雷戈里，我觉得你们团队今天拿出来的这份模型，完全没有理解FaCebOOk正在构建的社交图谱到底是什么。”
　　
　　扎克伯格没有等桑德伯格开口，直接把手里的那叠铜版纸扔回桌面上，身体前倾，语速极快地盯着对面的弗莱明。
　　
　　“你们按传统互联网门户网站的广告点击率去折现我们的现金流，把我们的投前估值直接砍到了七十五亿美元——这只有微软去年入股价格的一半！而且我们今年的月活跃用户刚刚突破了一亿人，增长曲线是陡峭的指数级，不是你们表格里画的这种线性斜率。”
　　
　　坐在弗莱明身旁的一名从高盛借调过来的高级财务分析师推了推眼镜，语气平板而冷淡地接过了话：
　　
　　“扎克伯格先生，我们当然看到了贵公司用户数量的增长。但在我们的风险模型里，没有转化为自由现金流的用户增长，首先意味着成倍增加的服务器采购成本与带宽折旧。”
　　
　　分析师翻开面前的数据表，慢斯条理地念道：
　　
　　“根据贵公司提供的三季度财务报表，FaCebOOk今年全年的预计总营收大约在两亿六千万美元左右，但你们仅在数据中心服务器租赁和硬件采购上的资本开支（CAPEX）就高达一亿五千万美元以上，公司整体依然处于净现金流为负的烧钱状态。
　　
　　微软去年十月之所以愿意按一百五十亿美元的估值投两亿四千万，是因为微软捆绑签署了独家的国际横幅广告代理协议——那是一笔带有战略补贴性质的商业合同，而不是公允的财务估值。”
　　
　　“更何况，那是2007年10月，而现在是2008年10月。”
　　
　　另一名来自路博迈的风控主管接过话头，指了指窗外。
　　
　　“过去这一年，纳斯达克指数跌去了百分之四十以上，谷歌的市盈率被砍了一半，全美企业的广告预算正在全面冻结。在当前的宏观环境下，给一家年营收不到三亿美元、尚未实现盈利的公司开出七十五亿美元的估值，相当于接近三十倍的市销率（P/S）——这在整个二级市场上已经是绝无仅有的高溢价了。”
　　
　　扎克伯格的脸色沉了下来，刚想反驳，旁边的桑德伯格在桌子底下轻轻碰了碰他的手肘，微笑着把话接了过去：
　　
　　“各位，估值模型的参数分歧，我们双方财务团队下来可以再根据四季度的最新广告转化数据进一步进行探讨。”
　　
　　

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